近日中国证监会发布了最新版的《上交所首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息情况表》，乔丹体育排在上交所主板首次公开发行股票企业信息表中的首位。2011年11月末过审至今已有9个的年头乔丹体育，仍是目前IPO审核通过尚未发行公司中过审最早的一家。

在这9年筹备上市的“马拉松”之路中，2016年3月中旬乔丹体育以“通过发审会”状态出现在证监会IPO企业信息名单，留给市场印象最为深刻——业内认为那是乔丹体育时隔4年再度冲刺上市批文的信号。彼时乔丹体育董秘在接受《中国经营报》采访时表示，公司已在补充年报，其他事件还需要看证监会安排。时隔4年，那么这一次又如何呢？

截至7月27日，IPO审核通过尚未发行公司统计

来源：WIND

传统体育品牌服饰业老而弥坚

近年来，我国体育产业增加值占GDP仅约1%（按2019年GDP接近100万亿测算，体育产业增加值约1万亿），对标发达国家2%到3%的占比，还有很大成长空间。

2019年9月，国务院办公厅发布《促进全民健身和体育消费推动体育产业高质量发展的意见》，核心为：进一步放开管制，激活市场活力；进一步刺激消费，挖掘体育消费潜力；进一步促进基建，增加设施供给，等等。当时国家体育总局副局长李建明表示，预计到2035年我国的体育产业总量占GDP的比重将达到4%左右，体育产业将成为国民经济支柱性产业之一。

来源：中国产业信息网

2020年1月，体育总局、国统局联合发布了2018年度全国体育产业总产出和增加值等数据：2018年全国体育产业实际总规模(总产出)略超行业统计的2.4万亿，达26579亿元；体育产业增加值为10078亿元，首次突破1万亿元，体育产业增加值占国内生产总值的比重为1.1%。

根据国内4家大型体育服饰品牌公司的年报统计情况看，2018、2019年的营收增长总体表现不俗，（安踏、李宁分别达41%和32%），同期的毛利率增幅亦有表现，但增速节奏已落后于营收增速，销售费用的增加约束了净利润的进一步提升。以安踏为例，2018与2019年的销售费用达到65.25和97.21亿元，同比增幅分别为71%和49%。

国内4家体育服饰品牌上市公司营收增速统计

国内4家体育服饰品牌上市公司销售毛利率统计

来源：WIND，财经网

全球范围来看，体育服饰品牌商位于产业链中游，在产业链中的竞争力最强，头部企业通常会获得40%-55%的毛利率水平。以耐克为例，2017至2019年的销售毛利率保持在接近44%的水平。结合此方面来看，国内体育服饰品牌头部企业的毛利率很可能面临瓶颈。

着眼于体育全产业来看，根据体育总局、国统局于今年初发布的数据，分项而言，体育服务业表现最为抢眼，增加值在体育产业中的已升至64.8%，除了居民收入提升的因素以外，与传媒、信息服务等产业较强关联性较强，成为体育服务业快速发展的动力。可见在体育产业大发展之际，传统体育品牌服饰业虽不是风口，但称得上是老而弥坚。

勇气犹存 新业态下的挑战

2020年初，新冠疫情席卷全球，至二季度时，海外疫情仍旧猖獗。 全球体育产业遭受打击，体育服饰业也不能独善其身。耐克最新财报显示，公司今年3月至5月的收入同比下滑38%至63亿美元，净亏损达7.9亿美元，其中，大中华区销售额增速难得转正，实现了1%的增长。

而至于国内，4家大品牌商仍是受关注焦点。开源证券纺织团队7月初的研报观点认为业内龙头将迎来阶段性复苏，预计安踏上半年恢复高单位数增长，麾下FILA有望恢复30%以上增长；李宁五一后的恢复情况较为波动较大，预计5月整体线下流水增幅呈中等单位数，线上销售增速约为20%至30%，5月折扣提升中单位数。

乔丹体育有理由希望在行业复苏之际完成IPO。2012年至2015年，乔丹体育与篮球明星迈克尔.乔丹之间引发的商标争议及诉讼结果，影响乔丹体育上市计划，公司迟迟无法拿到上市批文。李宁、安踏、特步、361°已于2004、2007、2008和2009年在香港IPO上市，本来有望拿下“A股第一体育品牌”乔丹体育错过了一轮大牛市，也躲过了一轮暴跌。

2016年3月，乔丹体育一度重返资本市场眼球，但因上述诉讼余波影响，IPO最终又没有了下文。乔丹体育相关负责人当时曾向北京商报表示，公司注册时间超过5年的74件商标已经取得胜诉，其中包括常用的25类中文“乔丹”、图形商标、拼音“qiaodan”在内的核心商标；注册时间未超过5年的4件商标发回商评委重新作出裁定。

为了实现IPO，乔丹体育近3年来也颇有举措。2018年是一个起点，乔丹体育召开了主题为“新征程百亿梦”的战略启动大会，公司希望在2022年销售额突破百亿元。2019以来乔丹体育频频赞助体育大赛，先后成为世界大学生冬季运动会、国际大学生体育联合会官方赞助商，也是第25-30届世界大学生夏季运动会中国和俄罗斯代表团的装备赞助商，以此来对外界传达改变品牌形象的努力。在2019年的“双11”中，乔丹体育也交出了截至1点11分全品牌全网销售额破亿的成绩。

相比其他4大品牌，还未实现上市融资的乔丹体育撑到今天着实不易。2018年年报看，安踏、李宁、特步、361°的营收已达241、105、64和51亿元；2019年年报看，4家公司的营收已达339、139、82和56亿元，可见乔丹体育的营收百亿之梦仍显示其挑战雄心犹在。

2020年5月，乔丹体育全资子公司香港乔丹投资宣布，与美国品牌管理公司艾康尼斯达成协议，拟以4.4亿元人民币（约合6250万美元）收购足球品牌茵宝（Umbro）在国内市场的知识产权和经营权，交易预计将于今年9月中旬完成。此次乔丹体育巨资收购茵宝，或许是其重塑品牌的又一重大举措。

自2018年5月初金陵体育(38.660, 0.66, 1.74%)上市募资2.19亿元以来，至今A股再未见新的体育产业公司登陆，两市也未有相关企业成功借壳的案例。近几年中，体育产业已做一定规模的中小型企业，因上市门槛高，因财务指标而被挡在A股门外的公司不少，它们多数选择在新三板挂牌。比如今年一月中旬登陆新三板的中奥体育，公司公开发行5000万股，募资5000万元用于投资子公司、补充流动资金。

成长性面临瓶颈、要应对体育传媒信息等新兴业态对市场格局的影响，且新冠疫情尚不能被肃清之际，传统的体育品牌服饰业要想赢得国际资本更浓厚的青睐，还需要更多努力，对早已上市的4家大品牌商来说是如此，对目前业内唯一保留A股IPO过会资格的乔丹体育来说也是如此。公司已做了改变，至于其财务表现与更重要的后期发展思路，监管层与资本市场均拭目以待。