【浙江鞋业网—品牌动态】投资逻辑
    我们看好公司核心理由有两个：
    1）公司根基扎实，质地很好，奥康品牌建立、团队建成、渠道建设、品牌经营、产品设计、市场营销、供应链管理等方面比较完善和成型；2）未来能够保持较快的持续增长，主要是鞋类市场竞争相对缓和、品牌地位相对稳定使得公司龙头作用明显，公司将充分利用上市红利，在未来一年内充分打造相较于竞争对手的先发优势。
    公司根基扎实，具备比较突出的竞争优势：
    2011 年奥康品牌市场占有率名列第一，具备品牌知名度优势；主品牌奥康渠道布局相对完善，建立起渠道资源方面的优势；公司最为突出的实力在于营销策划，已建立起了四大营销优势，迅速拉高了品牌形象。
    公司未来业绩增长的逻辑在于：
    1）鞋类市场竞争相对缓和、品牌地位相对稳定使得公司龙头作用明显；2）公司上市后，依托上市红利，将在未来一年中快速规模化发展，较之于竞争对手，打造出足够的先发优势。
    公司未来一年将充分打造相较于竞争对手的先发优势：
    品牌零售企业上市后将大幅提升品牌知名度，公司目前所具备的资金实力，在运营管理改善、终端渠道布局等方面，能够发挥出“先发优势”，强化公司在渠道、管理方面的竞争优势，具体将体现在产品品类完善、多品牌建设、渠道结构优化、运营效率提高上。
    盈利预测及投资建议
    我们预计公司 2012-2014 年分别实现销售收入38.68 亿、49.67 亿、64.05亿元，分别同比增长30.41%、28.42%、28.94%；实现归属于母公司净利润分别为6.50 亿、8.69 亿、11.34 亿元，分别同比增42.12%、33.72%、30.50%，对应EPS （摊薄）分别为1.621 元、2.168 元、2.829 元。A股上市公司中，与公司业务接近的是星期六、七匹狼、九牧王、报喜鸟、希努尔、卡奴迪路，我们以6 家公司2012 年平均估值19.65 倍为基础，给予公司12 年20 倍PE 估值，对应价格为32.42元，维持买入评级。
    风险提示
    直营店建设不达预期的风险、新品牌建设周期过长的风险。
    目前国内纺织服装消增速放缓，可能影响鞋类消费，导致业绩低于预期。（浙江鞋业网—晗晓编辑）