【环球鞋网】安踏2012上半年财报业绩显示，上半年营业额39.3亿元，较去年44.5亿下滑11.6%。纯利按年倒退17%至7.696亿元。安踏店增加29家至7807家，运动生活店减少198家至689家，儿童店增加59家至691家。

　　安踏称将严格控制新店拓展计划，关闭低效门店，优化现有店铺至第六代店铺形象，不断提升坪效。由于安踏利润下跌幅度小于市场预期，体育用品股全线上扬，截止8月6日收盘，安踏大涨17.63%。

　　值得注意的是，2013年开始安踏降低批发折扣率，而于7月结束的2013Q1订货会，安踏的订单金额录得约20%至30%的跌幅。

　　那么，如何看安踏交出的最新半年报？如何看其库存及销售下滑问题？而就整个运动服装行业来看，不景气的时期会持续多久……

　　一、安踏2012上半年财报：提升坪效意图明显

　　1. 安踏库存清理不够理想，影响公司应收账款和出货速度

　　问 ：上半年，安踏平均存货周转天数由14日升至50日，三个月以上应收账款增加，如何看待这个数据？

　　马岗：这个可以理解为安踏的渠道库存（加盟商，分销商）清理得不够理想，影响了安踏公司的应收账款和出货速度。

　　2. 安踏变相增加了6%左右的库存

　　问：安踏2013Q1订货会上订单金额出现约20%至30%的跌幅，为何会出现这种状况，是安踏有意进行调整吗？2013Q2是否会恢复？

　　马岗：2012年全年安踏订单下降在5%左右，上半年销售下降了11%左右，照此思路推算，相当于安踏变相增加了6%左右的库存。订单金额下降，一个是库存问题，一个是对销售预期不看好，还有一个可能会出现关店。

　　3.安踏关闭低效门店，提升坪效意图明显

　　问：财报里显示“安踏店增加29家至7807家，运动生活店减少198家至689家，儿童店增加59家至691家”，运动生活店的坪效是否很低？安踏在儿童店这块的计划是怎样的？

　　马岗：在报表中，运动生活的数据不够明细。但从关闭数量级看，提升坪效意图明显。这也可以理解为安踏业务的一个聚集，运动生活和安踏主品牌，还有Fila之间需要有一个市场资源的细分。儿童看起来似乎是一个很有潜力的市场，但行业不够景气的情况下，处于谨慎扩长期。

　　4.安踏品牌价值超过李宁？

　　问：安踏和李宁相比，最主要的差异化体现在哪里？安踏的品牌价值已经超过李宁了吗？ 李宁的后李宁化成功吗？

　　马岗：安踏要做中国最有性价比的体育用品企业，李宁要做的是专业化带动大众化的体育用品企业；安踏的自产比例在30%左右，李宁较低；安踏控制分销和零售渠道的能力较强，大多数安踏分销和零售经营的是单一品牌，李宁的渠道经营多个品牌。

　　品牌价值方面，去年国外的机构研究说安踏超过李宁，但从国内的市场调研角度，可能有不同的答案。后李宁化？指的是换帅之后？现在只能看到一些改变，但不能说成功。

　　二、运动服装行业调整期大概为2011-2013三年

　　1. 存销比在3-4倍左右是普遍认可的健康水平

　　问：目前行业的社会存货/销售额之比大概在什么水平？李宁、安踏、动向分别在什么水平？阿迪达斯和耐克中国的库存/销售额之比呢？库存/销售额之比维持在多少算是正常水平？

　　马岗：库存粗分一下分为渠道库存和品牌厂商库存，财报上看到的是品牌厂商库存，而渠道库存是隐形的，不能够直观看到。但反过来看，品牌厂商库存已经超过6:1、7:1之类的存销比，且应收较高，那渠道库存也不健康，总体压力可以估算到。

　　本土品牌的库存，可以参考一下报表数据，但订货会数据是渠道库存压力和运营状况的一个客观反映，也可以了解得到。国际品牌的库存，可以参考国内代理商的报表。存销比没有严格的比值，在三倍到四倍左右是普遍认可的健康水平，这样可以保证不因为缺货影响销售。

　　2.兼顾新品上市，清存速度会变慢

　　问：一般品牌服饰企业去库存大概是个什么流程？根据您的经验，去库存需要多长时间周期？

　　马岗：先做一个库存压力预估，制订清存策略，一边清库存一边调整。目前安踏的工厂店和折扣店还不够多，不只是单独依靠做促销和特卖清货，还要兼顾新品上市，所以清存的速度要慢一些。

　　举个例子，如果某企业的存销比为6:1，就是说销售完所有商品约六个月，但库存不是全部为旧货销售，新老货销售占比为6:4，旧货新货各占50%，那旧货清存的速度就要超过6个月，可能要9个月才能清完。

　　3. 行业调整期大概为2011-2013三年

　　问：安踏、动向、李宁、361°等，经销商有重叠的情况吗？整个行业的不景气估计要持续多长时间？

　　马岗：经销商有重叠的情况，大服装行业也有重叠。不景气时间？很难回答。我看行业调整期是

　　4. 品牌服装市场消费成熟，品牌竞争此消彼长

　　问：国内体育服饰专业性上还是欠缺，很多主打体育休闲，这部分又受到来自于Zara的快时尚冲击。国内体育服饰将来复苏的拐点和决定因素是什么？

　　马岗：专业化还是休闲化，一直争议不休，这是市场的成熟度造成的。消费者穿着篮球鞋，不一定打篮球，消费者还没有到这么细分的程度。体育用品的大众消费者，更多是视之为普通鞋服来消费，难免要受到时尚休闲类品牌冲击。

　　复苏因素比较复杂。品牌服装市场消费成熟，此消彼长。有的品牌倒了，腾出空间，你有实力，就有机会增长；消费旺盛，体育产业成熟，强力拉升级体育用品消费，你有机会增长；但最关键的还是企业自身的综合实力，比如经营模式创新，或者产品的竞争力，领先于其它企业。

　　5.运动服装股收缩再平衡，部分品牌或将遭淘汰

　　问：我觉得运动服装股以后是份额各自收缩后的再平衡，而不是哪家倒闭，你觉得对么？

　　马岗：收缩再平衡，认同这个观点，而会不会倒闭，需要时间来验证，看看PC业，手机业，我认为体育用品品牌也会有品牌倒下。（第一商机，独家商情，即时商讯-环球鞋网供应商站 小米编辑）