目前，与现金流量表（statementofcashflows，SCF）相关的财务比率指标的发展比较缓慢。造成的原因有：①大部分的财务比率是将一个损益表项目与一个资产负债表项目联系起来，这已成为财务分析的常用方法；②在国际上，直到1971年SCF才成为要求编制的报表，分析者对此需要一段熟悉时间；③在国外，SCF编制的灵活性较大，但可比性较差。因此，与SCF相关的财务比率指标也不多见。同时，目前对SCF的分析仅限于构成分析和趋势分析”，而采用比率分析的不多。尽管有不少人提出了有关的比率分析指标，但在比率分析指标的构成上各不相同。对此，根据有关会计学理论和SCF分析实践，笔者认为，对SCF的分析来用“构成分析十趋势分析十比较分析十比率分析十其他相关因素分析”的综合分析模式比较好，可满足不同报表分析者的要求。下面就其中的构成分析、比率分析及分析时应考虑的相关因素加以探讨。

　　一、现金流量的构成分析

　　现金流量的构成包括现金流量总额中各种现金流量所占的比例及其方向，即各种现金流量中不同来源或去向的流量所占每种现金流量的比重或占现金流量总额的比重及其方向。表1分析了各种现金流量的方向构成及其对企业财务状况的影响，可以看出不同现金流量的方向构成、会产生怎样的财务状况及影响后果，以便及时作出对策。

　　二、现全流量的比率分析

　　我们可以将现金流量与相关的、不同性质的指标进行对比，计算出相关比率。这些相关比率主要有现金流量对流动负债的比率、现金流量对债务总额比率、每股现金流量、股利支付率、销货对经营活动的现金流量比率、营运指数和折旧影响系数等7项指标。

　　1、现金流量对流动负债比率

　　现金流量对流动负债比率=现金净流量÷流动负债。现金流量对流动负债比率是用来反映企业偿还当年到期债务能力大小的指标。这里的当年到期债务是指企业的流动负债与当年到期的长期债务之和。该指标数值越高，说明企业立即变现能力越强，企业随时可以偿还债务的能力越大，较之其他衡量企业短期偿债能力指标来说，该指标更直接、更明了，更具现实性。不过，过高的比率虽然能保证企业有足够的偿债能力，但另一方面也说明了企业现金的获利能力较低，现金没有得到充分有效的利用，容易造成资源的浪费。如果该指标过低，会使企业陷于财务困境，支付能力不足，债务偿还缺乏保证。所以，该指标过高或过低都是不正常的情况。运用现金流量对流动负债比率指标时应结合行业的特点、经营状况和信用状况作进一步具体分析。

　　2、现金流量对债务总额比率

　　现金流量对债务总额比率=现金净流量÷负债总额。现金流量对负债总额比率是用来反映企业每年现金流量偿还全部债务的能力，衡量企业长期负债偿还能力大小的一个指标。该指标越高，说明偿债能力越大，越低则说明企业偿还债务的保证程度越小。衡量企业的长期负债偿还能力的大小，既可以根据资产负债表资料，从静态的角度，通过资产负债率等指标来反映企业负债的总体规模，反映资产的变现能力对偿还债务的保证程度；也可以从损益表资料出发，从动态的角度，反映企业盈利水平对偿还债务利息的保证程度。而根据现金流量表提供的资料，从现实的角度，动态地反映由企业经营理财活动所获取的现金流量对偿还债务能力的大小。因此，现金流量对债务总额比率较之其他指标更具有现实性。

　　3、每股现金流量

　　每股现金流量=（现金净流量一优先股股利）÷流通在外普通股股数。每股现金流量反映平均每股流通在外普通股票所占的现金流量，，也反映企业为每普通股获取的现金流入量。该指标通常比每股盈利要高，因为每股盈利中已扣除了折旧。在计算该指标时应注意，流通在外普通股股数应与计算每股盈利中的普通股股数一致。如果企业的资本结构复杂，则应计算加权平均的普通股股数；如果企业的股本构成中包含有优先股，则指标分子中应先扣除优先股股利。每股现金流量能衡量企业某一会计年度对资本成本和股利的支付能力。在这方面，它比每股盈利指标更具现实性。但在衡量企业营利能力方面，每股现金流量不能取代每股盈利。因此，每股现金流量指标是投资者进行投资决策的一种补充性指标，与每股盈利指标结合，可以为投资者提供更全面的信息。

　　4、股利支付率

　　股利支付率=（股利支付额÷现金净流量）×100％。股利支付率反映企业用现金支付股利的能力。该比率越低，说明企业现金股利支付的保证程度越高，反之，则相反。所以，股利支付率的高低，既是公司胜利政策决策的依据，也是投资者投资决策的参考资料。

5、销货对经营活动现金流量比率

　　销货对经营活动现金流量比率=（经营活动现金净流量÷销货总额）×100％。销货对经营活动现金流量比率反映企业每一元销售收入中所能获得的现金，是考核企业经营活动效益的一个指标。该指标数越高说明企业的经营状况和经营效益越好，也说明产品销售政策和收帐政策较为严格，能保证货款的及时收回，经营现金流入大于流出。反之，则说明企业收帐不力，不能及时收回货款，或者说明企业销售条件较为宽松。这样势必会造成应收帐款占用过大，影响企业偿债能力。

　　6、营运指数

　　营运指数=（净利润÷经营活动现金净流量）×100％。营运指数是指企业净利润与经营活动现金净流量之比，反映企业经营活动创造或获取现金的能力。该指标数值越高，说明企业经营活动获取现金的能力越差，说明企业获取现金主要依赖于固定资产拆旧、无形资产及递延资产的摊销、处置长期资产的损益、对外投资收益、存货及经营性应收和应付项目的变动等等。而这些来源所获现金的能力往往不具备长期的稳定性。因此，营运指数应越低越好。

　　7、折旧影响系数

　　折旧影响系数=（折旧额÷经营活动现金净流量）×100％。折旧影响系数是指固定资产折旧额与经营活动现金净流量之比，反映企业经营活动产生现金流量中通过固定资产折旧获取现金流量的比重。通过折旧获取的现金是企业原固定资产投资资金的部分收回，在没有进行固定资产再投资的情况下。这部分回收的资金可以用于经营活动。所以，该系数的大小，要结合当期固定资产再投资率进行评价。通常情况下，折旧影响系数应大于固定资产投资率，才不会影响到企业下一年度正常的经营活动。若该系数越大，则说明企业从经营活动创造或获取现金的能力越低。

解读现金流量表

  　　一、总体分析现金流量结构，认定企业生命周期所在阶段

　　现金流量结构十分重要，总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同，则意味着不同的财务状况。一般情况下：

　　1、当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。

　　2、当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，可以判断企业处于高速发展期。这时产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。

　　3、当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，表明企业进入产品成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定，已进入投资回收期，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的资信程度。

　　4、当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是：市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。

　　二、分析现金盈利能力，把握获利趋势

　　1、经营现金流量净利率。以现金流量表补充资料中的“净利润”与“经营活动产生的现金净增加额”相比，反映被投资单位年度内每1元经营活动现金净流量将带来多少净利润，来衡量经营活动的现金净流量的获利能力。

　　2、经营现金流出净利率。以“净利润”与“经营活动现金流出总额”相比，反映被投资单位的经营活动的现金投入产出率高低。

　　3、现金流量净利率。以“净利润”与“现金及现金等价物净增加额”相比，反映被投资单位每实现1元现金净流量总额所获得的净利润额。

　　三、分析现金偿付能力；权衡债务隐患

　　1、现金比率。指“现金及现金等价物期末余额”与“流动负债”的比率。它是所有偿付能力指标（如资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率等）中最直接、最现实的指标，它能准确真实地反映出被投资单位流动负债对现金及现金等价物的担保程度。

2、经营现金流量负债率。指“经营活动产生的现金净流量”与“负债总额”的比率，反映被投资单位在一定期间，每1元负债由多少经营现金净流量所补充。

　　3、到期债务偿付率。指“经营活动产生的现金净流量”与“期末到期应付的长短期借款本息”的比率，用以衡量被投资单位用经营活动现金流入净额支付到期债务本息的能力。

　　四、分析销售现金流量率，展望发展潜力

　　用“经营活动产生的现金净流量”除以“当期主营业务收入净额”，反映被投资单位在会计期间每实现1元营业收入能获得多少现金净流量。该指标若大于销售净利率，则表明被投资单位有良好的发展前景。

　　五、分析现金流量变动，预测各种风险

　　从现金及现金等价物净增加额的增减趋势，可以分析被投资单位未来短时间内潜藏的风险因素。

　　当现金及现金等价物净增加额为正数时有以下几种可能性：①经营活动现金流入绝对大于现金流出，并有较大额度积累，完全可以对外投资或归还到期债务，这时被投资单位财务状况良好，投资风险较小。②经营活动正常，对外投资得到高额回报，暂时不需要外部资金，为减少资金占用，归还银行借款，偿付债券本息，这也表明被投资单位有足够的经营能力和获利能力，是对其投资的最佳时机。③经营持续稳定，投资项目成效明显但未到投资回收高峰，企业信誉良好，外部资金亦不时流入，证明被投资单位风平浪静、成熟而平稳地持续经营，没什么大的投资风险。④经营每况愈下，不得不尽力收回对外投资，同时大额度筹集维持生产所需的资金，说明被投资单位将面临必然的财务风险。

　　当现金及现金等价物净增加额为负数时可能是：①经营正常、投资和筹资亦无大的起伏波动，企业仅靠期初现金余额维持财务活动，即出现经营活动、投资活动和筹资活动现金流量都为负数，这时需要详细分析被投资单位现金流入和现金流出的具体内容。②现金净流量总额出现负增长，现金流量内部结构呈现的升降规律与前述分析生命周期相同，可比照预测被投资单位的风险程度。

分析SCF时应考虑的因素

　　上述各项指标虽然从不同方面体现了经营状况的好坏、偿债能力和支付能力的大小，是企业进行财务评价的依据和标准。但是，在实际运用时，企业经营发展的时期、经营特点以及市场环境等各种因素的影响容易被忽视，往往形成片面的观点。其实，只有定量分析与定性分析结合起来，才能对企业盈利能力、财务状况及其变动情况作出客观正确的评价，为决策提供有用的信息。

　　1）经营发展时期对企业现金流量的影响企业经营状况的好坏与企业经营发展所处的不同时期密切相关，从而影响到企业在不同的发展时期从经营活动获取现金能力的大小。通常情况下，当企业处于产品的开发、试制和试销阶段，企业从经营活动所获现金的能力较差，同时为了扩大产品的生产能力和市场占有率，企业必然会加大投资支出和营销支出，从而导致企业加强筹资活动，从外界获取更多的资金，以满足生产经营活动的资金需要。所以，在该时期，企业从经营活动获取现金的能力较差，而更多地依赖筹资活动的现金流量，同时，投资活动的现金流量可能出现现金流出大于现金流人的状况。当企业处于高速成长发展时期，产品营销能力较强，企业仍需足够的资金投入产品的生产。在该阶段，企业从经营活动获取现金的能力不断增强，投资支出减少，也会相应提高投资活动的现金流入量。但随着对筹资需求的降低，企业筹资活动的现金流量的比重逐渐下降。当企业处于成熟饱和时期，企业从经营活动获取现金的能力达到最大，并处于一种稳定状态，成为企业现金流量的主要来源。由此也会导致企业对外筹资需求降为最低，从而也使筹资活动现金流量的比重最低。随着企业产品的衰退，企业又必须寻求新的利润增长点，开发新的产品，加大新产品开发投入，又重新回到以前的产品开发、试制、试销阶段。运用现金流量表提供的信息资料，开展企业获取现金能力的评价，必须联系到企业经营的不同发展时期，才能作出正确的评价。

　　2）经营特点对企业现金流量的影响不同的企业以及同一企业不同的时期，其经营特点是不一样的。如实行对外扩张战略的企业，常采用多角化经营方式，因而，企业会随着其投资项目的好坏而决定投资活动现金流量比重的大小。在这类企业里，经营活动所获取现金流量的比重不一定是居于主要地位。企业的现金流量的大小主要取决于投资项目效益的好坏和投资资金的需求状况。而实行内部发展战略的企业，以一业为主，通过内部挖潜，提高产品技术含量，从而提高抵抗风险的能力。则其现金流量主要取决于经营活动获取现金的能力，而投资活动和筹资活动取得现金的能力居于次要地位。因此，不同企业或同一企业不同时期，其经营发展战略不同，对企业现金流量的形成起到的影响也会不同。

　　3）市场环境对企业现金流量的影响市场环境是决定企业经营状况的重要因素之一，它对企业现金流量的形成也会起到一定的影响。当市场环境处于经济循环的收缩阶段，市场衰落，产品销售下降，经营活动支出减少，但随着清理应收帐款收回现金以及廉价处理存货，会提高经营活动的现金流量。同时，企业新增或重置固定资产的现金流出会相应减少，而折旧收回的现金会不断增加。所以，企业现金流量的来源仍以经营活动现金流量为主。当市场环境处于经济恢复并进入扩张阶段，产品销售增长，经营活动支出增加，同时受繁荣和经济景气的鼓励，对新固定资产的投资支出也将大大增加，企业对外筹资的需求也会不断扩大。所以，在这种市场环境中，经营活动和筹资活动是企业获取现金的主要来源，而投资活动的现金流量会减少，甚至会出现负数。（完）
 

　　欢迎您与作者德隆探讨您的观点和看法，电子邮件：xjdelong@163.com