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百丽股价飙升近一成，是触底反弹还是丑股大翻身?

喜

百丽国际控股有限公司在得到瑞信大幅上调评级及目标价后，21日周二盘中最多飙升9.4%至5.60港元，迫近5.79港元的52周最高位。

在最新的研究报告中，瑞信表示相信百丽国际的鞋类业务将触底，由此推动的盈利改善会引发市场重估估值，因此把该股评级上调两级，从“跑输大市”直接调高至“跑赢大市”。瑞信认为，百丽国际目前估值相当于2018财年预测盈利的11倍，股息回报率为5%，估值吸引。

期内，集团继续整理正在转型的鞋类业务销售网络，鞋类零售店铺继续减少。截止去年11月30日，鞋类零售店铺为13,145间。与此同时尚能保持增长的运动、服饰业务则继续扩张，三季度净增加了269间零售店铺至7,485间，使集团内地直营门店总数不降反升。

瑞信预期，鞋类的同店销售将受惠于基数效应而逐渐改善，通胀也会带动平均售价上升，而且削减成本及关闭亏损门店等措施，有助舒缓鞋类业务的盈利压力，因此百丽国际可在截至2018年2月底的2018财年把鞋类业务的盈利跌幅收窄。

集团整体盈利也预计会在运动、服饰业务盈利回升抵销鞋类业务压力的支持下，终止2016财年和2017财年的跌势而按年持平，到2019财年预计可增长5%。该行把百丽国际当前2017财年至2019财年的盈利预测各调高5%、15%和22%，以反映销售和毛利前景转强。

忧

而在股价上涨的同时，另一行业分析员则表示，百丽“触底反弹”的想法过于乐观。

受国内经济和零售大环境影响，作为中国最大鞋业集团，百丽国际鞋类业务的疲软导致整体业绩走下坡。在最近的2017财年三季度(2016年9-11月)该集团的中国内地鞋类业务同店销售同比下降了13.4%，双位数跌幅的局面已经维持了5个季度，跌势也延续至第12季。

包含耐克、阿迪达斯、匡威和彪马等运动品牌代理业务和合资经营日本女装品牌Moussy 和SLY 内地生意的运动、服饰业务也只有4.6%的增长，虽然增幅仍处于个位数中段，但这是自2013年9月底以来首次跌破5%。

分析员坦言，百丽仍受结构性问题影响盈利前景，因百货公司人流减﹑加上百丽鞋品与其他网上品牌的性价比仍有一段距离。他说，现在的消费者更倾向穿着运动鞋及休闲鞋，传统的皮鞋已不成气候。

每年年初，市场会炒作‘丑股大翻身’的主题，或许，今年的主角正是百丽。百丽于5月才公布截至3月底的业绩，短期之内盈利能否大翻身还需拭目以待。

从百丽的中期报告来看，百丽要想大幅提升线上销售比例需要较长的时间，而内地网购竞争相当大，翻身绝不容易。(来源：环球鞋网综合整理)

—图个新鲜—

①adidas最近因“Three Stripes”商标问题再度将PUMA告上法庭。据悉，此次起因是 PUMA 推出一双带有“Four Stripes”的足球靴，adidas 认为这一设计将引起公众混淆，同时在一定程度上利用了 adidas 所建立起来的商誉。目前PUMA 尚未对此做出回应。

②近日，匹克集团2017年度供应商大会在泉州举行。董事长许景南表示，新的一年，匹克将对供应链系统实施财务改革，打造诚信经营;建立供应链管理规则及评估体系，从源头上进行严格把控;建立供应商门户，实现信息透明、可控的三项调整。会上，匹克还对在2016年度表现优秀的供应商进行了表彰。

—快数据—

① 2017年1月我国鞋类出口金额为51.65亿美元，当月同比增长2.96%，为出口连续8个月下滑后的首次增长。

②据网站最新发布的针对全球主要个人奢侈品牌、时尚服饰企业的独家数据统计得出的《2016年全球奢侈时尚产业销售额50强排行榜》显示，全球最大体育用品集团Nike以334亿美元，即2294亿人民币的销售额位列第一。

—短视频—

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